●中长期黄金价格展望非常乐观

    中信证券有色金属行业首席分析师李追阳认为，美元贬值、各国增加官方储备等因素会在中期内支撑黄金的价格。美元是金价走势的主导因素；因贸易失衡而造成的美元大幅贬值则是黄金价格中期走势的关键。

    2001年以来，全球经济强劲扩张，即使2006年美国经济开始放缓，全球经济仍然呈现出非常强的弹性。然而经济繁荣背后也凸现出很大的不平衡，其中贸易收支失衡和货币流动性充足是最大的不平衡。

    对于黄金市场，美元贬值是支撑黄金价格的重要能量；流动性充足的背景下，商品价格高涨将进一步带动黄金需求。加上印度和中国消费需求的扩张，中信证券预期2008年金价很可能再创新高；而长期内，一旦出现全球性通胀及通胀预期，金价将爆发性上涨。此外各国央行储备资产的多元化将再次提升黄金的储备需求，进一步加强黄金价格的上涨动能。

    ●国内黄金企业内外结合提升企业估值水平

    中信证券的研究报告表示，国内黄金企业目前从内外两方面具有一定的投资价值。首先是自2005年以后，在矿石采选品位下降、劳动力成本和能源等原料成本上升、美元贬值等多重压力之下，国外大型黄金企业的生产成本年均增长达到了25%左右。这一方面制约了黄金产量的提升，另一方面也对黄金价格形成了很强的支撑。然而，对于国内的黄金企业来说，成本上升的幅度要小很多，因此，在高成本支撑的高金价下，国内黄金企业有更为丰厚的利润，得以享有更高估值。

    同时由于历史原因，国内上市的黄金企业，特别是中金黄金企业资产中黄金储备量并不大，而其大股东控制的矿山资源则非常多；这就使得企业未来通过增发收购大股东资产或整体上市成为可能。这也会提升国内黄金上市公司的投资价值。

    因此，黄金价格的乐观预期背景下，低成本优势和拥有资源扩张前景的黄金企业是投资的首选。国内企业未来的资源扩张潜力更大，即资源量的增长率更具有优势，如中金黄金作为唯一的央企黄金企业，完全有能力在未来两年的资源控制量达到1000吨，这样市值/储量指标就降低十多倍，估值水平也有明显的优势了。