金属价格能否在5月份积极上行，成为拉动板块投资吸引的主要判断
铜加工材产量下滑并不需过度担心
投资要点：
5月份有色金属板块的上涨驱动力很大程度上依赖金属价格的上扬。回顾金属牛市的2006年和2007年，多数金属价格的阶段性高点在5月份中走出。历史是否照进未来，红五月是否能再度刺激金属价格的再度活跃，我们可以拭目以待。
在目前的消费旺季中，铜、锡的基本面较为优异，金价在盘整后也有望重新活跃。因此5月份仍然是让我们值得期待的一个时期。
价格的高涨，以及生产经营活动的全面恢复，2季度铜业板块业绩理应可以期待；氧化铝价格的下滑，电解铝二季度的盈利能力也有望环比提升；铅锌价格仍然低迷，预计相关公司盈利短期难有提升；锡价的涨幅已经超越市场所有的乐观预期，需要跟踪的是公司的业绩能否充分体现；近期金价走势疲弱，但相关公司股价逐步落入投资吸引区间。
从春节因素和雪灾影响考虑，以及对比过往数据，2月份国内铜加工材产量下滑并不需要过度担心。
1季度铝行业盈利下滑程度区别较大，但吨铝盈利能力都在下滑。同时由于氧化铝价格的下降，2季度板块业绩有望提升。
金价的疲弱主要原因还是出于对美元重新提振的担忧；另外需要注意的是黄金需求很重要的一环，依赖于投资需求的增长。金价处于上升通道时候刺激投资需求的增长，需求增长也反作用刺激金价上行；在金价处于转折期后投资需求将下滑，同时也给予金价压力。
1.板块简述
上期我们报告题目为《关注季报后板块的表现》，旨在提醒投资人视因为板块一季报多数不达预期而出现的调整，而选择时机介入。而随后出现的快速反弹，虽然一部分原因在于股票跌多了自然便涨，而更主要的原因在于印花税调整事件的刺激。
目前板块的估值吸引仍然不突出，但考虑到2006年和2007年多数金属价格的阶段性高点在5月份中产生，所以我们认为下一轮板块上涨驱动力主要来自于消费旺季中金属价格的继续上扬，其中铜、锡价格在高位走强的可能性较大，而黄金价格在盘整一段时间后也存在重新活跃的可能。
当前单单从最终产品价格看，由于价格的高涨，以及生产经营活动的全面恢复，2季度铜业板块业绩理应可以期待；由于氧化铝价格的下滑，电解铝二季度的盈利能力也有望较1季度出现提升；铅锌行业主要产品的价格仍然低迷，预计盈利短期难有提升；锡价的涨幅几乎已经超越市场所有的乐观预期，但相关公司的业绩与锡价的相关系数一直不高，因此需要提醒的投资最终还需要考虑公司的业绩变化幅度；黄金价格最近走势疲弱，但相关公司股价已经逐步进入估值的吸引区间。
2.金属简评
2.1.铜：业绩变化不一而同
4月25日三大交易所库存总量为17.0万吨，较上周下降1.1万吨；从1月以来，铜价和库存明显形成剪刀叉走势。
