前期市场普遍认为，未锻造铜、精炼铜进口下降，代表中国需求比较疲软，但是深入分析昨天公布的海关进出口数据以后，我认为情况不是这样。

    中国海关总署周二公布了6月份全国精炼铜、阳极铜、铜合金和铜精矿进出口数据。铜矿石、精矿进口仅小幅增长，6月同比上涨1.92%，达到389，637吨，1月~6月同比增长18.29%，达到2，679，417吨。进口铜精矿加工费用过低可能是6月份进口量增长不快的原因。

    海关数据显示，精炼铜进口6月同比下降了29.62%，只有75，707吨，1月~6月进口同比下降23.14%，进口量687，013吨。

    阳极铜进口继续增长，6月同比增加26.96%，达到11，217吨，1月~6月同比增加38.64%，达到102，208吨。阳极铜电解以后生成阴极铜，直接进口阳极铜可以缩短冶炼精炼铜的工艺流程，可能是国内企业应对铜精矿加工费用过低的手段。

    国内减少了精炼铜的进口29.62%，但是增加了阳极铜的进口26.96%，综合这些数据来看，精炼铜或未锻造铜进口的下降并不代表需求大幅度降低，中国铜进口只是贸易方式发生了改变。

    中国只所以增加阳极铜降低精炼铜的进口量，根本原因还在国内的能源价格比较便宜，进口阳极铜然后电解，比直接进口精炼铜划算。

    那么需求情况怎么样呢？中国6月精炼铜表观需求较5月持平，5月精炼铜表观需求为401，881吨，6月为401，913吨，需求只增长了32吨，可以忽略不计。2008年初到现在，精炼铜的表观需求为2，429，919吨，同比增长了112，257吨，同比增长率4.8%。

    中国精炼铜出口是增长的，1月~6月累计出口增长了47.50%，达到61，516吨，只是6月出口量有所下降，降幅17.97%，出口量12，773吨。

    前期国内铜价比国际市场低，刺激了出口估计是1月~6月出口增长的主要原因。6月份中国提高了电力价格，电解铜的成本必然上升，中国能源价格的优势有所减少，加之世界经济有衰退风险，导致需求不足价格疲软，造成6月出口下降。

    国内进口大量的阳极铜，电力价格提高后，6月份出口又不畅通，那么必然导致国内库存的增长。上周五上海期货交易所公布的铜库存数据显示，库存比上一周增长了13%，库存达到42，935吨，增加了4，750吨。部分精炼铜被抛到了期货交割仓库，这个可以看成是合理的解释。

    前期市场还有一种观点认为，精炼铜进口量降低将导致国内铜的供应不足，所以市场把这个消息理解为利多，近期国内铜一直比伦敦铜抗跌，就是这种观点的反映。但是这个看法我觉得也是有问题的。