金融动荡中看好黄金股和铜股

    600547山东黄金

    买入·37.78元·广发证券

    公司上半年实现营业收入109.28亿元，净利润4.95亿元。公司并未公布矿产金含量，但如果我们按2008年上半年年均205元/克的金价计算，公司上半年矿产金7.6吨左右，外购非标准金冶炼45吨左右，而公司矿质金成本在75元/克(不含期间费用)左右。矿产金业务贡献了14.29%的主营收入、92.61%的主营利润，是公司利润大幅增加的主要动力。

    我们认为美元真正反弹可能在2009年出现，受外部环境影响，今年金价可能在160～220元/克之间波动，均价195元/克。预计2008～2010年矿产金产量分别为16.5吨、20.6吨和25.1吨。

    预计2008～2010年每股收益分别为2.84元、3.44元和3.76元。

    总市值：134.41亿元

    目标价：56.70元(2008年)

    600489中金黄金

    增持·33.70元·光大证券

    目前，公司黄金冶炼加工业务占据营业收入80%左右份额，但是公司矿产金生产则几乎贡献了大部分净利润。可以预见的是，未来公司将着力通过矿产金产量的稳定增长来提升盈利能力，通过后续高品位、大规模的矿山项目的开采有效控制矿产金的生产成本，以期最大程度上减缓未来金价波动带来的经营风险。

    通胀与美元因素共同主导了黄金价格的走势，两者错综复杂的变化导致了黄金价格走势的一波三折。分析未来通胀压力变化与美元汇率走势，我们认为未来黄金价格仍有望走强——如果未来再次呈现出美元走弱与通胀压力持续的运行格局，黄金价格将引来新一轮反弹。

    我们预测公司2008～2010年每股收益分别为1.62元、1.38元和1.60元。

    总市值：121.11亿元

    目标价：32.00元(6个月)

    601899紫金矿业

    增持·4.51元·国海证券

    不容乐观的经济前景降低了基本金属需求预期，但公司目前大部分业务处于行业上游，受到的冲击较冶炼企业要小，且公司产量的增加能弥补产品价格的下跌给公司利润带来的影响。

    在行业面临低谷的时候，冶炼企业的亏损，金属资源价格的重估都为公司提供了低成本扩张的机会。公司前期的资本积累和行业低谷时的盈利状况都为扩张提供了基础。

    与境外同类型公司相比，各项估值指标已经接轨，考虑公司发展潜力较大；业务大部分处于行业上游，业绩受金属价格波动影响小；且是人民币资产，应该享有一定程度的溢价。我们给予公司2008年动态25倍左右的市盈率。

    总市值：655.81元

    目标价：6.30元(6～12个月)

    002182云海金属

    强烈推荐·11.66元·中投证券

    我们认为目前镁价的回落是对之前几

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