鲁证金鹰金属铝早评 11-7

    然而，严冬不见得就一定是坏事。中国铝业董事长肖亚庆今年10月初在接受专业媒体专访时认为，“越是行业低迷时刻，越是并购良机，中铝将密切关注并购机遇，但不轻言并购”。从2005年起，正是趁着电解铝行业进入低迷之际，中国铝业抓住难得的低点开始了大规模并购电解铝企业的行动，横扫业内上下游，成功并购包头铝业、兰州铝业、焦作万方等诸多氧化铝、电解铝企业，电解铝产能由原来的77万吨规模迅速扩大到现有的400万吨左右。一系列的并购大大提升了中国铝业的经营规模。截止到2007年，中铝公司资产总额超过1900亿元。规模的扩大和产业链的延伸使得中国铝业在电解铝行业的地位空前提高，并形成完整的氧化铝、电解铝和铝加工的产业布局，一举成为全球第二大氧化铝生产商和第三大电解铝生产商。对照前期行业内企业大张旗鼓的联合减产保价，这次的中铝应该是开始真正行动来应对行业的“冬天”，而且是有备而来。

    首先，中央政府的支持将会是中铝再从严冬寻机遇的重要依托。2000年中央政府将中国铝业集团、中国铜铅锌集团和中国稀有稀土金属集团各自分拆下放到地方以来，有色金属行业就进入了群雄割据状态，行业集中度属于国际低水平，无法形成规模优势，而且降低了能源利用率，加大了对自然环境的污染。于是，中央政府从2004年开始出台系列政策措施引导铝行业整合，经过2005-2006年两个大并购年，中铝产能从77万吨突破到400万吨，其中80%以上的产能由并购得来，这场行业整合中国铝业成为最大的赢家。2006年以来的节能减排、结构升级政策将再次成为行业整合的推动力。其次是借力资本市场。据悉，花旗银行、汇丰银行、瑞士信贷等全球前十大顶级机构投资者都已成为中国铝业的长期投资股东。世界第一大铝业公司美国铝业则以战略投资者的身份持有中铝6.86%的股份。中国铝业首次境外发行H股25.88亿股，募集4.58亿美元。

    此后于2004年、2006年两次在香港联交所实现闪电配售，共发行及配售11.94亿股新H股，募集资金77.82亿港元。而近期中铝欲再借上市便利发债百亿资金。中铝通过海内外募集的巨额资金，再加上强大的股东背景，使其具有了其他同行所不具备的强大现金流，在行业如此低迷的时期，“现金为王”的中铝将大有作为。

    最后则是企业经营思路的转变。10月16日，关铝集团所持关铝股份29.9%国有股将变更至中国五矿名下，中国五矿将成为关铝股份的第一大股东，这场中国铝业和五矿集团的“关铝之争”终于尘埃落定。中国铝业放弃关铝的收购而让给强大的竞争对手，这正是中国铝业经营思路的转变。在铝价如此低迷的时期，企业经营成本成为其考虑的首要因素，而铝厂成本中电力成本是关键。

    在国内煤炭价格不断高企的今天，不管是自备电厂送电还是采购国网电力，国内的电力成本都是高的惊人。中国铝业放弃关铝就是为了降低企业的经营成本，这是一种思路的放开，开始由国内扩张转向国际经营，中铝在2007年选择了能源低廉的沙特合资建立铝厂就是佐证。从近期中国铝业关闭山东、辽宁和河南等高成本电解铝厂的行动来看，中国铝业是准备通过低成本运营熬过这场“寒冬”。昨日外铝开盘价2085美元，开盘外铝震荡下行，最高价位2085美元，盘中出现弱势加速的条件，最低点2015美元，弱势一直维持到尾市报收于2022美元收盘，跌幅在3.48%，以加速阴线收盘。

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