库存持续大幅上升 铜价再试前期低点

    本周铜价未能持稳于4000美元上方，周边市场的反复以及库存的持续大幅增加，使得伦铜有再度测试3500美元一线支撑的迹象。本周美国大选尘埃落定，奥巴马获胜后引发市场对未来民主党可能实施强势美元政策的预期，美元指数一度大幅反弹，对商品价格形成压力。同时美国经济步入衰退的现实也使得美股的反弹夭折，短期重新回归到前期的低位，很显然市场的信心依然没有明显的恢复。

    周三，欧洲央行再度降息50个基点，同日英国央行、瑞士央行和捷克央行也同时宣布降息。虽然欧洲央行的降息幅度低于市场预期，但是欧洲央行行长特里谢表示不排除进一步降息的可能。欧洲央行的降息也为美元提供了支撑。从本周商品市场的表现看，美元本周的强势对商品价格反弹的抑制作用仍然十分明显。伦铜本周库存大幅增加，尽管上海期货交易所库存小幅减少，但全球交易所库存却呈现出大幅上升的迹象，供应压力开始凸现。伦铜前期的现货升水格局已经转为现货贴水，市场结构对多头产生不利的转变，现货贴水的出现将使得多头原有的展期收益变为亏损。此外持仓量的持续减少也反映出部分抄底资金在4000美元一线有获利了结的倾向，导致铜价反弹的动能衰竭，短期不排除有进一步向下测试3500美元前期低点的可能。

    本周沪铜与伦铜进口盈亏平衡的比值目前在8.2左右，而实际上沪铜三月连续与伦铜比价仍维持在7.8—7.9的区间内，沪铜比价仍偏低，这将使得国内库存难以出现持续增加，国内现货升水的局面可能会继续维持。

    从技术面看，沪铜本周再创新低，短期有向下突破的迹象。如果下周一沪铜不能重返30000元上方，短期有向25000元/吨一线滑落的可能。

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