金融危机下的铜市投资策略

    一、全球商品市场已被金融危机带入熊市周期

    如今我们不得不面对全球性金融大地震，虽然震中位于美国的华尔街，但全球都是重灾区，处在“断裂带”上的投资者、机构甚至国家都迅速陷入破产或破产边缘。美国五大投行不复存在，两房被接管，北欧小国冰岛几乎都要国家破产。面对目前的市场环境，我们的判断是，当前全球商品市场已经坠入熊市周期。

    1.次贷危机已冲出美国，成为全球性金融危机，并已影响到全球实体经济的增长，全球商品市场的需求遭到周期性消弱，商品牛市失去了根基，熊市就不可避免地到来

    此次金融危机是百年一遇，经济调整周期相当长，但其破坏力可能弱于1929年大萧条。但也有人认为此次金融危机是十年一遇，仅仅与1998年亚洲金融危机类似。“十年论”的观点肯定低估了此次金融危机，毕竟全球性金融危机的影响范围、影响程度、影响时间要比区域性金融危机大得多。低估此次金融危机就可能重蹈低估次贷危机的覆辙。

    但金融危机百年一遇并不等于其破坏力也是百年一遇。1929年大萧条时期，在一些银行倒闭极有可能引发连锁反应时，美联储本应及时干预，恢复公众信心，但美联储偏偏默许银行的倒闭，未采取任何强有力的拯救行动，终于酿成了金融系统近乎完全崩溃的局面。如今，各国政府都吸取了1929年大萧条的教训，不仅美联储大手笔救市，而且全球各国政府也注资救市，防止本国经济心脏衰竭，防止金融危机过快蔓延到本国实体经济。因此，尽管此次金融危机是百年一遇，但其破坏程度应会温和得多。但值得注意的是，全球大手笔救市，也并不能避开经济收缩周期。全球联合救市只是改变了经济收缩的方式，即从激进的“悬崖”型，变成了温和的“下坡”型，收缩的深度没变，但收缩的周期拉长了，即拉长了全球经济收缩周期和商品熊市周期。

    金融危机的冲击暂时减缓，但更大的冲击波可能还在后面。上个世纪30年代金融危机，被称为“大萧条”，是因为金融危机严重影响到了实体经济。那么，这一次的金融危机，会不会冲击全球实体经济？格林斯潘说：“我不相信，一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创，我认为这正在发生。”英国今年第三季度增长为-0.5%，这是英国经济十六年来首次出现负增长，已处于衰退边缘。国际货币基金组织最新的报告指出，当前主要发达经济体的经济状况“已经或接近于衰退”。

    总之，对于此次全球性金融危机，我们既要认识到其自身的严重性，也要认识到其破坏力可能不及1929年大萧条，也要认识到其影响实体经济的周期更长。

    2.近期全球商品市场的暴跌不仅终结了原有的牛市格局，还将全球商品市场带入了漫长的熊市

    受金融危机打击，代表全球大宗商品价格水平的CRB指数短短4个月暴跌了46.4%，不仅跌穿了近80个月的超级大牛市的上升趋势线，而且还跌穿了牛熊分水岭的0.618位。这不仅告诉我们商品市场原有牛市已经终结，更告诉我们此次熊市来势汹汹、威力巨大。

    3.美元指数的强势崛起印证了商品市场的熊市格局

    目前全球大宗商品交易是以美元定价为主，美元汇率走向对全球商品市场具有重要影响。

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