成本支撑作用弱化 铝价仍有下行空间

    伦铝用了半年时间，从年初的2500美元/吨，上涨至3300美元以上，之后用了不到三个月时间就全部连本带利一并归还，9月中旬跌回2500美元/吨，10月下旬再向下跌破2000美元关口，三个月内跌幅达40%之多，国内铝价也是跌跌不休，从7月上旬20000元/吨的高位加速下跌，直至14000元/吨下方，到目前为止，铝价已于成本下方盘整近一个月，仍未有明显反弹迹象。铝价后期是否还有下跌空间呢？以下我们就几个影响铝的供给和需求的因素进行讨论。

    从需求面上考虑，北美、欧洲和中国是世界上的主要铝消费地区。我们首先考虑铝的第一应用领域：交通运输业尤其是汽车行业，美国10月汽车销售剧减32%，当月销量创1991年1月以来的新低，民众购车意愿低落，汽车贷款管道也已缩减。欧洲方面也不乐观，受逐步升级的金融危机拖累，欧洲汽车9月销售大幅下滑9.3%，是今年连续第五个月下滑，为2005年来的最大跌势，在传统的消费旺季，欧洲各国汽车销量骤减，而有业内人士指出，2009年的销售形势将依然严峻。在金融风暴袭击了欧美地区之后，中国的消费力量显得尤其重要，在全年汽车市场低迷的情况下，国内“金九”数据有所回暖，9月汽车销售比8月增长超过两成，这对于整个低迷的汽车市场带来些许安慰，但9月销量同比下降了4%，且国内汽车出口增速也大幅回落，国内车市的形势仍然严峻。

    从铝的另一需求大户：房地产市场情况看，自6月份以来，美国的新屋动工数目连续重挫，从6月份的106.60万套跌至7月份96.50万套、8月份89.50万套以及9月份的81.70万套，为17年以来新低，此外，衡量未来建造活动的营建许可也持续下跌，为1981年11月以来最糟，新屋动工和营建许可的大幅缩减直接连累了建筑业，从而将大幅削减建筑业的重要材料：铝的需求。欧洲房地产也增速放缓或陷入停滞甚至萎缩，受房市直接影响的建筑业就业人数已经连续第三个季度萎缩，在成交量方面，德国、葡萄牙、西班牙、爱尔兰等均出现了大幅下滑。目前欧洲房市还面临一个非常棘手的问题：欧洲人口出生率一直在持续下降，如果这种局面维持下去，欧洲现有住宅总量再基本不再需要对房地产市场的投资就能满足未来消费者的居住需求，这对于欧洲房地产市场来说无疑是一大噩耗。国内方面，国家统计局公布的9月国房景气指数为101.15点，比去年同期回落3.84点，这是该指数自去年11月以来的连续10个月回落，表明房地产市场仍处于低迷状态。虽然目前国内救房市政策频出，但其复苏仍需要一个过程。

    以下我们对影响供给的各个方面：产量、进出口、库存等进行分析。

    据世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，今年1～8月全球铝市供应过剩781000吨。去年1-8月铝市仅过剩15,000吨，2007年全年过剩量为260,000吨。今年1-8月全球原铝需求为2581万吨，较去年同期增加926,000吨。1-8月全球原铝产量增加168.5万吨，或6.8%，至2659万吨。中国产量增加903,000吨，占全球产量的逾33%。1-8月欧盟产量增加40,000吨，北美自由贸易区(NAFTA)产量增加185,000吨。欧盟需求量较去年总量微幅下滑1%。全球需求量增长3.7%至2580万吨。在8月，全球原铝产量为340万吨，消费量为332万吨。因供应增速(6.8%)大于需求增速(3.7%)，相关人士预计，今年原铝过剩将达100万吨左右，大大超过去年的38万吨过剩，而在2006年之前，全球铝供不应求，导致铝大量过剩的原因是由于前期铝(13745,15.00,0.11%,吧)价的暴涨，行业有利可图，导致国内产能非理性地增长，产能增速远远超过了国内需求的增速。

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