有色金属：铜冶炼亏损引发大规模的减产

    有色金属市场动态：如上周所述，上周基本金属市场反弹仅是技术上的需要，市场对于需求急速放缓的悲观预期加剧。基本金属市场重回下跌轨道，有色的寒冬还将继续。

    铜冶炼亏损引发大规模减产：铜价快速下跌、成本攀升、副产品价格下跌使得一部分铜冶炼企业亏损，从而引发了大规模的减产。依赖外购精矿的冶炼厂减产幅度最大，资源自给度高的企业由于成本较低，未有减产动向，铜加工企业需求骤减的影响远大于成本下跌的影响，铜板带企业，铜管企业的开工率创近几年新低。

    锌精矿供给紧张，锌冶炼厂大幅减产：中小规模矿山大范围停产，一方面由于锌价爆跌，一方面因季节原因，部分生产设备水平偏低的小选矿厂无法维持生产，国内自身的精矿供应紧张。因此锌冶炼企业由于原料供给不足减产较多，基本都靠进口原料维持生产。锌价急跌及原料紧张引发锌冶炼减产，株治集团将削减20-30%的产量和葫芦岛锌业股份关闭了一产量达20万吨的设备。

    欧美不锈钢需求低迷，镍价难有起色：欧美不锈钢市场的需求低迷，以及低镍、无镍不锈钢的快速增长，使得镍需求急速下降。汽车、建筑行业对经济的高敏感度使得不锈钢需求的未来预期也进一步悲观，麦格理银行预期2008年不锈钢产量与2007年持平。

    锡是上周唯一上涨的金属：由于印尼10月精锡出口大幅下跌，LME锡库存下降至3205吨，锡上周劲涨6.03%至14500美元/吨。印尼10月预期出口4,439吨,较去年同期13509吨同比下降67%，相比于9月11001吨环比下降59.6%.

    铜冶炼亏损引发大规模减产

    随着全球经济形势的恶化，大宗商品市场的预期也愈发悲观，有色金属的技术上反弹仅仅维持了一周时间，上周就重回下跌轨道。沪铜已经跌破30000元/吨大关，这是2005年5月以来的最低价格。铜价快速下跌、成本攀升、副产品价格下跌使得一部分铜冶炼企业亏损，从而引发了大规模的减产。

    对于依赖外购精矿的冶炼厂，以LME铜价为基准，加工铜精矿需提前一个月采购原料，因此加工周期内铜价的波动对企业利润影响很大。国内铜价一个月间从5.5万元/吨跌到3万元/吨，铜冶炼企业亏损巨大。江西4家生产粗铜企业产能仅维持在30%-40%。

    对于自产精矿的冶炼厂，由于自产精矿的冶炼成本远低于外购精矿的成本，因此生产情况要好很多。对于资源自给率最高的江西铜业，是国内唯一没有减产的大型企业，仍然维持生产正常，但据悉近期有设备检修的计划。

    对于下游铜加工企业，铜材、板带及线缆企业的状况差别很大。线缆企业由于电力设备的需求刚性，生产状态较好。而铜材、板带企业的开工率创下了近两年的新低，板带企业的开工率仅在24%左右。虽然铜价大跌意味着原料成本大幅降低，但是需求的减退的影响要远大于成本下降。而且对于之前高库存的企业，铜价大跌可能是致命的打击。

    总体来说，目前大型企业的生产成本仍低于当前铜价，并不会大规模减产。但是对于成本较高的中小企业，如果铜价维持当前价格甚至进一步走低，将引发更大规模的减产及停产。

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