五矿海勤期货：铜价大幅反弹的基本条件

    任何一种商品价格的大幅反弹，都首先靠现货市场出现供应减少或者消费增多的苗头，由此萌生对未来三个月的预期。现实利多越强，预期基础越牢固，反弹才能得以强化；脱离现实的预期，缺乏坚实的基础，即便出现昙花一现的反弹，幅度也不会大。

    微观供需关系基本面是主推价格的主导因素。

    海关统计数据显示，10月份，我国未锻造的铜及铜材进口量为23.12万吨，月环比增加17.33%；废铜进口40.65万吨，月环比减少20.52%，国内尚未公布的产量预计也将少于9月份。在此背景下，沪铜连续三周库存减少（本周是否延续有待观察），且现货价对当月和三月期货价始终呈现升水，表明现货市场在经历了10月大跌后，目前的下挫被伦铜拉动的成分比较大。

    11月12日沪铜创出年内新低后，1月合约小阳报收，且收盘价与伦铜期价比值高于往日的7.8左右，达到了7.88：1。但只要价格没有数周的企稳，加工企业就没有加大周转库存的冲动，更何况年末资金回笼，国务院强调的加快铁路、机场、公路等基础设施的建设涉及锌喷涂较大，要求增加重要战略物资储备，其具体实施恐怕至少到明年才能见到。

    爆发金融危机的欧美市场极度疲软，加之美元中长期走强格局的确立，使伦铜场外交易在亚洲时段的稍强表现，到了欧美时段重归下跌。截至11月12日，伦铜库存连续10天以日均5000余吨的速率，大幅增加56300吨至270100吨，现货价对三月期货价达到-38美元，注销仓单7250吨占库存量仅2.68%，以至伦铜再度创出截至发稿时的年内新低3570美元。

    市场价格是供需关系的反映，供需关系主导价格趋势。两个市场供需关系宏观面和微观面的差异，一般通过比值高低可以看出谁强谁弱，但趋势是一致的，并不会产生一个市场超前另一个市场的扭转。可以说，两个市场供需关系出现转暖之时，才是铜价大幅反弹之日，此前价格探明底部后进入盘局当属必然结果。

    从2006年5月铜价从上涨趋势进入盘整趋势，直到今年9月伦铜月线跌破“楔形”下轨、沪铜收敛三角形的向下，进入到下跌趋势前，其间每一次像样的反弹，或在当时被我们称为的“上行”之前，都有最少4周加上两边共计6周的区间震荡横盘过程。少于这一过程，破位向上的时间只有两周；有了这一过程，突破颈线或横盘上轨向上的时间，则可以达到3周或以上。

    伦铜月线图表显示，2004年初至2005年6月，伦铜震荡于2600-3300美元，构筑了大幅上涨前的依托平台，这一带甚或3000美元的支撑，技术层面看都将是相当有力的。

    以上分析不难看出，铜价的大幅反弹必须具备基本面和技术面的双重条件才有可能得以实现。

【我要评论】

【大 中 小】 【打印】