2009年有色金属行业投资战略

2009/1/5/08:38 来源：兰格钢铁网

1.无序向有序渐变

1.12008年的乱象至极。

如果用一个字总结2008年所出现的现象的话，那就是“乱”。众多商品价格和指数均创历C史新高后，便出现了雪崩式的暴跌。以2006年初为起点，所统计的主要商品及指数到最高点平均涨幅达到183%，高点主要集中在2008年的上半年，而到目前为止，平均跌幅已达65%，可谓乱象至极。

1.2无序正在向有序转变：2009年是调整年

如果用一个字形容2008年这种行情的话，那就是“快”。商品价格如此快速的下跌，将使得全球工业企业利润硬着陆。特别是我国，以重工业为主的经济结构，工业企业利润的硬着陆上对其影响更大，PMI指数及制造业景气指数均大幅下降，工业增加值同比增速也从3月份的17.8%下降到10月份的8.2%。

目前，工业企业利润已快速的被压缩到一定水平。我们不能期待企业利润还会如此幅度，如此速度的下降，否则经济将不是衰退，而是崩溃。各国政府也在想方设法推行政策，并通过降息以向经济体输入流动性，那么我们认为，2009年将是全球以及中国经济调整的一年。

总体而言，我们认为随着时间进入2009年，无序的现象将渐渐远去，而有序的调整将渐渐来到，无序正在向有序转变。

2.渐变的推进器

2.1利润在产业链间的流转

利润是有色金属等周期性行业周而复始循环的原因之一。

目前，全国电解铝价格与平均现金成本之间的差额约1100元/吨左右，氧化铝价格与平均现金成本(以外购矿为主)之间的差额约522元/吨左右，扣除折旧、销售与管理费用等因素，生产企业已经开始亏损，但由于现金流依然为正，生产商减产积极性并不强。

随着电解铜价格的快速下落，铜精矿价格也随之跟进。目前，铜精矿(33%)每吨利润仅有1700元左右，电解铜的利润也微乎其微。

目前，铅精矿的利润尚好，电解铅的价格与现金成本之差也趋于0。

吨锌精矿与开采成本差额仅有1500多元，而电解锌现货价与现金成本之差开始出现负值，这将意味着如果锌冶炼商继续生产的话，其现金流将逐渐枯竭，所以，这时行业离低谷已十分接近。

另外，由于镍价大幅下跌至10000美元/吨附近，红土镍矿及镍铁生产成本远高于价格，这一部分的生产商已趋于停产，而以铜镍矿为主的生产商成本相对较低，具体成本依然视矿的品位不同而有所差异。

2.2行业整合

无论是在牛市，还是熊市，行业整合可以说是有色金属世界永恒的主题。从近几年统计的数据来看，金属矿业并购进行得如火如荼，2007年全球并购数量达到903起，并购金额达到2108亿美元，2000-2007年复合年均增长率为27.38%。